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美股冲击历史新高好事多磨藏隐患,两大数据考验美联储降息决心

2019-10-28 16:28:22

美联储(fed)宣布最新利率决议后,降息的消息并没有让美国股市像预期的那样突破7月份的历史高点。目前,道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数分别比历史高点低不到2%。美联储内部的分歧使得随后的宽松政策显得“一团花”。

在接下来的一周(23-25),几位美联储官员将发表关于货币政策和经济前景的演讲,同时还将发布几组衡量制造业扩张和价格水平的重要数据,这些数据将对政策预期产生影响,从而导致市场波动。

美联储官员强烈的声音吸引了注意力

美联储刚刚宣布今年第二次降息,并将超额准备金率(IOER)下调30个基点,以缓解货币市场的流动性短缺。美联储主席鲍威尔(Powell)表示,疲软的全球经济增长和贸易政策给经济带来了压力。美联储将为更积极的货币政策做准备,并重申将“采取适当行动维持经济扩张”,并对持续的风险采取防范措施,但未来不会考虑负利率。

令人疑惑的是未来的政策方向。最新的点图显示,17名美联储官员中有7名认为今年将再次降息,5名认为今年不会再次降息,其余5名认为本月应该保持不变。该决议声明显示,在联邦公开市场委员会(fomc)的10名成员中,近5年来首次出现3票反对票。鲍威尔表示,未来将高度依赖数据,政策没有预设路径,利率将由连续会议决定。

牛津经济研究所的美国宏观经济学家博斯特·扬基克(Bost Jankic)告诉《第一财经记者》,根据前瞻性指引中的中期利率预期分析,未来仍有50个基点的降息。然而,美联储还没有明确进一步降息的原因。首先,美国经济保持弹性,官员们对经济前景存在分歧。过早降息将限制美联储的政策空间。第二,美联储需要观察贸易形势的变化,鲍威尔提到的这一点将在未来得到考虑。

关于货币市场的流动性问题,博斯特·扬基奇(bost Jankic)认为,美联储将通过技术手段稳定银行业的储备水平。尽管鲍威尔表示,资产负债表可能会提前恢复“有机扩张”,但这并不是新一轮量化宽松的开始,对货币政策的影响有限。

摩根士丹利策略师马修·霍恩巴赫(Matthew hornbach)指出,永久缓解金融压力的唯一办法是在系统中重新建立一个规模在1000-1500亿美元之间的储备缓冲区,并通过永久公开市场操作(pomo)保持这一水平,这可能会在10月30日的美联储会议上推出。

下周,美联储将有近10名官员就经济前景和货币政策发表讲话,其中包括鹰派成员——堪萨斯联储主席乔治和费城联储主席哈克。潜在的分歧立场可能会再次影响市场情绪。美国债券收益率本周大幅下跌。除降息因素外,2年期和10年期美国债券收益率曲线再次趋于平稳,显示出投资者对不确定性的谨慎情绪。

制造业和价格指标至关重要

未来六周,经济数据将成为美联储决策的重要考虑因素,这也将反映出贸易因素对美国宏观经济趋势的影响。在9月的最后一个交易日,有两个关键数据值得密切关注。

美国马克特制造业pmi指数将于9月23日发布。上月,该数据刚刚触及2009年以来的新低,新订单指数和就业指数进一步恶化。ihs markit首席经济学家克里斯·威廉森(Chris williamson)表示,美国制造业经历了自8月份全球金融危机以来最艰难的一个月,产出、新订单和就业都在下降,出口和商业信心大幅下降。根据目前的趋势,美国制造业产出今年将同比下降3%。美国8月份的非农报告还指出,占美国经济12%的制造业今年平均每月新增6000个就业岗位,比去年同期下降近70%。

荷兰国际集团ing的首席经济学家詹姆斯·奈特莉(James奈特莉)在接受第一财经记者采访时分析称,由于贸易环境的影响,与海外关系密切的美国国内制造业正在苦苦挣扎。如果经济前景保持不变,一旦制造业疲软进一步扩散到劳动力市场和消费领域,美国经济面临的下行压力将明显加大。

价格指标是另一个主要焦点。作为美联储的两大职责之一,稳定价格的重要性不言而喻。美国的通货膨胀率以前低于2%,但这种情况正在改变。本月早些时候发布的数据显示,美国核心cpi在8月份升至2.4%的季度年率,相当于去年10月份创下的近10年高点。作为美联储最可靠的通胀指标,8月份个人核心支出的个人消费物价指数(pce price index)将于27日发布。目前,市场预计环比上涨0.2个百分点至1.8%,进一步接近2%的既定目标。

Capitals宏观分析师安德鲁·亨特(Andrew hunter)警告称,由于关税和劳动力成本上升的影响,企业的运营成本已经上升,商品和服务价格的相关上涨预计将支撑通胀上升趋势。标准普尔全球评级公司首席美国经济学家贝丝·安·博维诺(Beth ann bovino)表示,有迹象表明,核心通胀率已经在上升,这可能会让美联储更难进一步降息。

美国资产管理公司京顺的股票策略师约翰弗兰克(John frank)表示,衡量市场波动性的波动率指数(vix panic index)在7月底已回到接近低点,原因是美国股市自9月以来出现温和反弹。然而,投资者需要更加警惕。历史数据显示,10月份美国股市的波动性倾向于大幅上升,而全球经济和政策的不确定性仍然是一个不可忽视的风险因素。

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